A medida que el precio de Bitcoin supera los 100.000 dólares, una gran cantidad de empresas están aprovechando los mercados públicos a través de SPAC y fusiones inversas para comprar activos digitales en masa.
Las llamadas empresas de tesorería de criptomonedas, empresas públicas que se centran en la adquisición de activos digitales como bitcoin, se han convertido en una de las tendencias más comentadas de 2025, y con razón. Estas empresas están recaudando fondos, fusionándose con empresas fantasma públicas y comprando tokens a un ritmo vertiginoso, convirtiéndose en vehículos para que inversores institucionales y minoristas obtengan exposición a los activos digitales sin la molestia de operar en el turbio submundo de las plataformas de intercambio de criptomonedas y las billeteras digitales pirateables.
La estrategia de tesorería de bitcoin, impulsada por MicroStrategy, del multimillonario Michael Saylor y ahora conocida como Strategy, sigue siendo dominante: más de 70 empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo poseen actualmente más de 67 000 millones de dólares en activos. Sin embargo, la velocidad de inversión de capital para las tesorerías de criptomonedas en general es asombrosa. Desde abril, más de 30 empresas que cotizan en bolsa han anunciado planes para adoptar estrategias similares, con el objetivo de recaudar unos 19 000 millones de dólares, según Elliot Chun, de Architect Partners, una firma de asesoría financiera con sede en Palo Alto.
La semana pasada, el Grupo de Medios y Tecnología Trump, propiedad del presidente y que opera la plataforma de redes sociales Truth Social, anunció la obtención de 2.300 millones de dólares mediante la venta de sus acciones y bonos convertibles, lo que supone una de las mayores operaciones de tesorería en bitcoin hasta la fecha. El lunes, el multimillonario Justin Sun, uno de los principales inversores en criptomonedas de la familia Trump, reveló que su plataforma de activos digitales, Tron, saldrá a bolsa en EE. UU. mediante una fusión inversa con SRM Entertainment, empresa que cotiza en el Nasdaq. Como parte del acuerdo, Tron inyectará hasta 210 millones de dólares en su token homónimo en la nueva empresa.
Las acciones de muchas de estas empresas sin experiencia se están disparando. Janover, una plataforma de financiación de propiedades comerciales, ha subido más de un 5300 % desde abril, cuando adoptó una estrategia centrada en Solana y cambió su nombre a DeFi Development Corporation. Metaplanet, la cadena hotelera japonesa que se convirtió en hodler, ha subido un 472 % en lo que va de año. Strategy, la empresa de Michael Saylor, repleta de bitcoins, cuyas acciones han subido un 30 % en lo que va de año, se ha disparado un 3000 % en los últimos cinco años.
La mayoría de estos recién llegados a las criptomonedas simplemente están capitalizando el entusiasmo de los inversores en torno a ellas, ahora que el gobierno estadounidense parece estar plenamente comprometido con la industria. El apalancamiento es otro factor clave para estas acciones. Casi todas estas empresas están incorporando criptomonedas a sus balances tras emitir deuda convertible o capital, de forma similar a la financiación empleada por Strategy. El apalancamiento amplifica la rentabilidad, por lo que cuando los precios de bitcoin y otras criptomonedas suben, estas acciones pueden generar mayores ganancias. Otro factor es la volatilidad, algo que los fondos de cobertura y los operadores de opciones anhelan. Estas entidades que cotizan en bolsa, repletas de criptomonedas apalancadas, tienden a fluctuar drásticamente con el activo subyacente y, por lo tanto, presentan una alta volatilidad implícita. Son el sueño de cualquier operador especulativo.
“Ahora existe una variedad de inversores que desean acceder al riesgo [cripto] de una manera regulada que se ajuste a su mandato de inversión, y lo que estas compañías de tesorería están permitiendo es esencialmente la creación de muchos vehículos diferentes para hacerlo”, afirma Jeff Park, director de estrategias alfa en la gestora de criptoactivos Bitwise.
Pero no son solo el apalancamiento y la volatilidad lo que distingue a estas empresas. Operar en mercados públicos, en lugar del turbio mundo del trading de criptomonedas, les ha permitido crecer rápidamente. Al cotizar en las principales bolsas, obtienen acceso a profundos mercados de capital institucional, lo que les permite recaudar miles de millones prácticamente de la noche a la mañana y realizar inversiones descomunales que las empresas privadas simplemente no pueden igualar. La posibilidad de obtener préstamos de forma barata y sencilla es una parte importante del atractivo de la nueva ola de empresas de tesorería de criptomonedas, señala Park.
Como las IPO tradicionales son costosas, a menudo requieren equipos de abogados y pueden llevar años, estos aspirantes a estrategas están recurriendo a Sociedades de Adquisición de Propósito Especial, conocidas como SPAC, o encontrando empresas públicas existentes: empresas de microcapitalización maduras para lo que se conoce como una fusión inversa.
Tomemos como ejemplo Twenty One Capital, respaldada por Tether y SoftBank, que se fusiona con Cantor Fitzgerald, la filial de cheques en blanco de la familia Lutnick, con un valor empresarial de 3.600 millones de dólares. Hace menos de dos meses, la SPAC, Cantor Equity Partners, cotizaba a 10,80 dólares. Hoy cotiza a 35 dólares, a pesar de que la fusión aún no se ha completado. O consideremos Strive Asset Management, del excandidato presidencial Vivek Ramaswamy, que en mayo anunció una fusión inversa con Asset Entities, un proveedor de soluciones de distribución de contenido de 86 millones de dólares que, de otro modo, habría estado en crisis, para comprar bitcoin. Desde el anuncio, las acciones de Asset Entities subieron de aproximadamente 0,60 dólares a 13 dólares, y ahora cotizan a 5,42 dólares.
"La acción del precio que se observa actualmente es anterior a que se completen estas transacciones, y eso es un poco desconcertante", añade Park, quien cree que la buena racha continuará para estas empresas pioneras en adoptar Bitcoin. "Si creen que hay una montaña de dinero que viene a comprar bitcoin y todos esperan a que se aprueben sus transacciones, más les vale esperar ser los primeros", concluye.
Park cree que gran parte del entusiasmo en torno a estos nuevos bonos corporativos de criptomonedas se debe a los retornos esperados: "Lo que aún no hemos visto es una exploración agresiva del lado izquierdo del balance, que realmente esté generando un rendimiento y una rentabilidad valiosos a través del bitcoin que se mantiene en estas empresas operativas".
Además, las criptomonedas que estas empresas compran se están retirando del mercado. Esto genera escasez, lo que puede magnificar las fluctuaciones de precios y acelerar el aumento de los tokens, lo que podría aumentar aún más el impacto de estas estrategias de tesorería en términos de rentabilidad.
Chun, de Architect Partners, se muestra cauteloso ante la rápida acumulación de balances entre los nuevos compradores de activos digitales. «Esto es ingeniería financiera en su máxima expresión», advierte. «Acciones directas, PIPEs, bonos convertibles, ATMs: es un curso de MBA en sí mismo en cada estructura de capital público imaginable».
La cadena de videojuegos GameStop está utilizando más de 3000 millones de dólares en deuda convertible para financiar su nueva estrategia de compra de bitcoin. ¿Cómo generará GameStop, que ya ha invertido 500 millones de dólares en bitcoin, una rentabilidad sobre su nuevo activo de tesorería? Aún no hay detalles disponibles, pero mientras sus acciones suban con el precio de las criptomonedas, podría no ser un problema para la dirección de la otrora favorita de las acciones meme.
“Hay mucha expectación. Hay mucha gente que no es nativa del mundo de las criptomonedas, que es nueva en esto y no comprende las complejidades de operar con esta clase de activos”, dice Chun. “Después de tanto tiempo en el mundo de las criptomonedas, siempre estamos buscando la siguiente novedad que nos permita llegar al próximo invierno. Esto sin duda tiene las características de algo así”.
Por Nina Bambysheva